希臘債務危機將如何收攤?

來源：《天下雜誌》2011-06

希臘債務比重向來居高不下，自從辦了雅典奧運之後，希臘財政問題就已逐漸惡化，現今經濟情況有所好轉，希臘債務問題居然絲毫不見起色，甚至即將面臨倒債違約的窘境，這中間究竟出了什麼問題?

希臘出售公共事業籌錢還債

希臘準備賣掉國有機場、公路、國營企業、銀行、房地產和樂透彩執照來籌錢，以達到國際債權人的要求。

在德、法國等歐盟債權國的壓力下，希臘必須在2015年之前，透過私有化公共事業以籌措500億歐元償債。希臘政府已正著手進行出售國產的腳步，包括賣掉國有銀行、國營的樂透彩獨占事業、兩個最大港口和一家自來水公司。

2009年因為受到希臘最大反對黨「社會黨」杯葛，致使希臘政府迄今未賣出任何國有事業，而希臘政府希望在2011年底前，透過出售公共事業以籌集到55億歐元。這項出售國產計畫，包括出售希臘郵政銀行34%官股、獲利極高的樂透彩公司34%官股、兩處港務局的官股，及塞薩洛尼基自來水公司74%官股。

但歐洲央行則認為希臘可以再把出售的範圍再擴大，以達到3,000億歐元的償債規模，而目前希臘的債務約為3,300億歐元左右。

希臘債務問題引發歐銀恐慌

希臘債務總額目前約為3,300億歐元，比一般經濟學家認為在經濟持續增長時可以承受的範圍還高出一倍，而且該債務水準遠高于2000年南美金融危機時的水準。預計到2013年，希臘債務總額與其經濟總量之比將達到160%。目前希臘債券收益率已反應市場的恐慌心理。2011年6月初，希臘三年期國債收益率飆升超過20%，與2010年10月相比已上揚超過300%。

"現在市場普遍認為，希臘沒有所謂會不會違約的問題，而是違約何時會發生的問題。"

希臘債務違約可能再次引發如「雷曼兄弟破產事件」式的滾雪球效應，包括巴克萊、渣打等多家銀行，已從歐元區短期拆借數百億英鎊資金，以應付將來可能面臨的資金緊縮問題。然而如此一來，這些銀行的大舉拆借，已使歐元區面臨新的「信用緊縮」，恐致使資金不足的銀行面臨倒閉危機。

1.希臘債務問題惡化的原因

究其根本，仍在於希臘發展經濟的模式，乃採取高債務比重的舉債發展模式。(舉債辦奧運也是重要的因素之一)

採取這種經濟發展模式的好處就是，在全球經濟繁榮的時候，可以更快速的達到令人意想不到的經濟成果，包括GDP高速成長，人均所得大幅提高，國內內需經濟活絡等。

然而，十分不幸的，這種經濟發展模式的後遺症就是，如果在全球經濟繁榮的時刻，無法持續降低債務比重的話，一旦經濟反轉，該國施政就會面臨龐大債務的擠壓。

這麼一來，希臘財政支出勢必以償債為優先，而該國重要的基礎建設，或是經濟建設經費相對會跟著減少，後面接著就會影響到經濟正常的發展。

所以，高債務比重發展，在全球經濟不景氣的時刻，就會面臨經濟收入銳減，入不敷出的窘境，後面一連串的惡性循環也會跟著發生。

2.希臘償債的幾種方案

(1) 削減財政支出:以削減支出，來擠壓出償債的款項，而在該國財政收入減少的情況下，又要削減支出，相信許多重要政策與公共建設勢必受到嚴重影響。

(2) 賣祖產償債:包括出售國有土地，各項公用事業(機場，港口，電信，鐵路等)，特許事業(電力，自來水，郵政等)，可以想見的是，這些公營事業出售後，勢必影響其財政收入，如果往後債務問題沒有改善，此舉無疑是飲鴆止渴。

(3) 債務延期:要求債權人延遲還款期限，以減輕還款壓力，但以後會減少他國銀行的借款意願。

(4) 債務重組:將每個債權人的債權壓縮，例如一百萬變九十萬，甚至更少。這麼一來，每個債權人都變成冤大頭，未來將會影響他國借錢給希臘的態度，以及投資意願。

(5) 債務違約:直接片面宣佈拒絕償還債務。但這樣一來，將恐怕導致嚴重後果，更嚴重者有可能招致經濟制裁。
3.希臘違約的影響

希臘違約影響到該國的債權銀行，銀行一旦收不到足夠的現金，就會產生現金流量不足而招致倒閉的情況。一些大型銀行若倒閉又會開始引發一連串的連鎖效應，就像雷曼兄弟事件一樣。