全球政经境况不佳 遇新危机恐应对选项不多

來源：【路透中文网】2011-08-04

路透伦敦/法兰克福8月3日电---随着金融市场陷入动荡，且经济成长放缓，全球决策者或被迫再度联手，以试图赶走危机，一如其在2008-2009年的成功之举。不过这一次，合适的选项更少了。

与三年前相比，各国央行放宽货币政策的空间更窄；各国政府因资金紧张而无法大幅增加支出；并且部分国家的混乱政局也可能令全球协调决策愈发困难。

「能做些什麽呢？货币政策上，显然彼此之间都有分歧，而财政政策方面也是阻碍重重」德意志银行分析师Gilles Moec称。

在有关措施的作用下，全球局势要好于2008年。自雷曼兄弟倒闭後，银行已增强了资本，并且全球离衰退也还很远。摩根大通本周尽管或下调2012年美国成长预估，但仍预计增速为1%。过去一个月，全球股市大跌近10%，但摩根士丹利国际资本公司(MSCI)全球股市指数仍较2009年低点高出90%。

"我知道人们说这感觉很像是2008年，但是我并不这麽认为。2008年时，可以发现银行业存在问题，并且有银行倒闭，"野村证券分析师Jens Sondergaard表示。

不过，经济趋势已明显转为负面。全球各国的采购经理人指数(PMI)已接近或跌破界定经济成长或缩减的荣枯分水岭。本周英国公债收益率(殖利率)下滑至历史低点，同时凸显了投资者的焦虑情绪和悲观的经济成长前景。

从某些方面而言，目前的局势要比2008年时更令人担忧:有关美国主权债信评级面临下调风险的忧虑正在扩散。同时欧元区第三大经济体--意大利的债券市场受挫，令人们质疑欧元区的长期生存能力。而美国和欧洲的银行股估值回到了雷曼兄弟破产时的水平附近。

"(2008年和现在)的区别在于，这不只是货币和银行业的危机，目前的问题是货币、银行业和主权债务危机，"欧洲金融机构Natixis分析师Sylvain Broyer称。

瑞士央行周三无预警宣布缩窄央行利率目标区间，以抑制瑞郎急升攀。一些分析师将此视为20国集团(G20)央行为稳定市场，有可能联手采取行动的先兆。

丹麦盛宝银行(Saxo Bank)的首席经济分析师Steen Jakobsen表示，G20现在有可能将决定权交给各成员国的央行，它们可以相对有弹性且迅速地因应市场动荡的情况。 但他表示，若经济境况持续恶化，比方说全球股市再跌10%，那麽G20政府可能会联合承诺采取行动来保护市场和成长，就像2009年4月伦敦峰会上所做的那样。

参看全球制造业PMI相关图表，请点选(link。reuters。com/paz82s)

参看银行股估值变化相关图表，请点选(link。reuters。com/kak92s)

**20国集团**

全球各国领导人在伦敦峰会上展现出团结一致，并承诺为全球放款机构和贸易融资提供1.1兆美元资金，成功地安抚了投资人，带动市场和经济成长复苏。

然而，现在各国政府可能较难展现出这样的团结。美国总统奥巴马的政治势力已减弱，提高美国举债上限的努力，已使其缩减了自身的经济政策选项。部分大国也即将进入选举期，给各项决策增添更多变数。美国、德国和法国未来两年都将举行重要选举，而中国领导层也将面临换届。"各国政府可操作的空间比上次危机时小了许多。有很多人想要塑造出不会屈服于压力的形象，"Jakobsen说。

在2008-2009年危机期间，国际货币基金组织(IMF)扮演了协调全球行动的重要角色，但现在已出现内部分歧的迹象，强大的新兴经济体在抨击西方政府的政策。巴西和印度的IMF官员上月就进一步为欧元区大规模注资一事，曾向IMF提出警告，而中国官方媒体则谴责美国政界在举债上限争议中并未尽到对全球的责任。

这些紧张情势可能让G20在几个方面的联合行动更加棘手:

--联手汇市干预

这是最有可能的G20初步合作形式，因为已经存在经过多次试验的行动机制。央行可以透过大规模干预阻止瑞郎或日圆等货币升值，来传达希望市场稳定的讯息。但中国和其他国家却仍在人民币汇率问题上远未达成一致，这是全球货币体系中一个更为根本的问题。

--联手降息

2008年10月时，有六个西方国家央行联手调降利率，而中国同时也放松了政策。

全球各国央行官员可能在8月25-27日于美国Jackson Hole召开会议时暗示偏向更宽松政策。但在可预见的未来内，要联手降息是不太可能的，因为如美国联邦储备理事会(FED)等部分央行已经没什麽降息空间，而且各国央行正处在不同的货币政策周期内。欧洲央行今年开始紧缩政策，批评FED政策太过宽松;中国可能仍会维持紧缩模式。

经济趋疲最终可能让FED和英国央行进一步加印钞票，采行量化宽松措施。但这几乎肯定不会是G20联合行动的一部分;中国和其他新兴国家大力抨击美国去年的量化宽松措施造成了市场不稳定。

--扩张性财政政策

在2008-2009年危机期间，G20并未解决财政政策差异的问题;德国反抗美国对于进一步提高政府支出的施压。但在2009年伦敦峰会上，G20仍承诺了"史无前例的联合财政扩张"，令市场大受鼓舞。

这样的承诺现在几乎不可能会再现，因为欧元区和美国都在忙着安抚投资人，使其相信主权债务能降至可管理的水准。

市场希望财政状况强健的G20成员国可以增加支出，来协助财政疲弱的国家。德国可能会改变方针，支持大幅扩增4，400亿欧元的欧元区纾困基金，以为意大利提供预防性的贷款。中国可能利用其3。2万亿(兆)美元外汇储备，来扩大对欧元区主权债的投资。

这两项措施都可能会在G20间讨论，且可能对市场产生立即且显着的效果。但可能会有来自出资国家的一些政治阻力，且未必会改变经济的长期前景。

记者：陶志安/Paul Carrel
编译：洪曦/王冠中 译文审校：丁琦

中国在非洲找油遭遇阻力

來源：《华尔街日报 中文网》2009年09月30日

中国目前正寻求获取尼日利亚一些储量最丰富石油区块的大量权益，此前中国在其拥有石油业务的其他非洲国家遭遇了诸多问题。

一些国家目前正在阻止中国扩张利益，就技术问题和社会发展方面批评中国。

中国石化在今年6月份时收购了这家石油勘探公司。尼日利亚石油部长和总统发言人周二说，正在与中国国有的中国海洋石油总公司进行深入谈判；中海油希望进入荷兰皇家壳牌有限公司(Royal Dutch Shell)和其他公司持有但未开发的石油区块。

尼日利亚国有石油公司的一位管理人士说，公司计划出售大约20块陆上石油区块的权益，目前与中海油等公司的谈判已进入后期。他说，自己不清楚中海油究竟想获得多少原油，但计划投资额可能是数十亿美元。

目前无法联系到中海油管理人士对此置评。

在中海油试图涉足尼日利亚石油的消息传出之前，本月中国在安哥拉和利比亚的石油扩张之路连遭挫折。9月10日，安哥拉国有石油公司Sonangol表示，希望阻止Marathon Oil将所持的20%油田权益出售给中海油和中石化的交易。

利比亚政府否决了中石油斥资4.62亿美元收购业务以利比亚为主的Verenex Energy的交易。利比亚政府有权否决在利比亚运营资产的所有权变更交易。

即便在尼日利亚，迄今大多数交易尝试也都被迫搁浅。壳牌等石油公司一直与尼日利亚政府关系紧张，因为这些石油公司并未充分利用一些钻探许可证。

这些公司则抱怨说，尼日利亚政府并没有保证它们的运营安全，导致它们的输油管道和其他石油基础设施频频遭到武装分子袭击。分析人士说，尼日利亚政府以金钱换武装分子放下武器的政策基本失败，因为暴徒袭击事件的根源──贫困、缺乏教育和生活机会──并没有得到解决。

安哥拉是中国在非洲最主要的合作伙伴。近期中国在安哥拉遭受的挫折与中国公司5年在该国获得的热情对待形成了鲜明对比。当时中国寻求获取非洲资源用于自身的经济热潮。中国通过石油交换基础设施的交易方式收购了诸多资源。

2004年，Sonangol选择向中石化出售壳牌持有的油田权益，而没有选择印度的Oil & Natural Gas Corp.。就在这笔交易之前，中国进出口银行向安哥拉提供了一笔20亿美元的贷款，促使安哥拉政府中断了与国际货币基金组织(IMF)关于政府融资透明问题的谈判。

2008年上半年，安哥拉成为中国最大的石油供应国，安哥拉原油占据了中国石油总需求的18%。

中国商务部的数据显示，2008年中国与非洲的贸易总额同比增长45%，达到了创纪录的1,068亿美元。

但一些非洲国家开始发现中国的拥抱过紧了。以“石油交换基础设施”的模式最初给中国公司带来了优先于西方公司的竞争优势，因为西方投资者基本不愿意投资此类项目。但正是这些项目成为了中国目前遭受挫折背后的重要因素。最为突出的是，中国国有石油公司坚持将当地雇员控制在最低限度的做法引发了这些国家的不满。

南非斯坦林布什大学(University of Stellenbosch)中国研究中心在3月份的一份报告中说，中国的建筑公司聘用自己的专业人士和工人，这种备受批评的用工方式令他们名声很差。这份报告是关于安哥拉的Kilamba Kiaxi社会住房项目；根据计划，将斥资35亿美元在首都罗安达郊区建造2万套公寓。

到非洲为基础设施项目工作的中国移民被指控不尊重穆斯林习俗、从当地人手里抢工作，之后8月份阿尔及利亚首都阿尔及尔郊区爆发了骚乱。

鉴于这样的经历，中国企业在尼日利亚的扩张可能会遭遇困难。2006年，中海油斥资23亿美元收购了道达尔(Total SA)旗下Akpo油田45%的股权。这个油田如今是中海油最大的海外资产，日产能有17.5万桶。

不过，2006年与尼日利亚签订的交易中有逾100亿美元的项目（比如翻修铁路、改造炼油厂和发射卫星）并没有产生结果。原因之一是次年政府换届，不过也有商业和技术上的问题。

英国智库皇家国际事务研究所(Chatham House)今年发表了一份报告，说明了2004年至2005年间，亚洲石油公司与尼日利亚政府签订的基础设施资助项目往往以失败告终的原因。报告得出结论：主要原因是尼日利亚政府缺乏“执行合同的跟进机制”。

在最新一轮合同谈判中，中海油是否提出为更多的非石油项目提供资金、修建更多类似项目，这点不得而知。

位于巴黎的国际能源署(International Energy Agency)估计，军事袭击造成过去几年来尼日利亚平均每日约有50万桶石油产能被关闭，该机构预计军事冲突会持续。安全问题阻碍了产能的恢复。尼日利亚目前石油日产量约180万桶至190万桶。

尼日利亚主要产油区尼日尔三角洲地区的军事冲突最近有所缓和，尼日利亚政府希望这一趋势能持续下去，这样石油公司就能在各地重新开始运营。

英国风险咨询公司欧亚集团(Eurasia Group) 9月份在一份报告中说，在安哥拉，来自中方的压力和谈判仍有可能迫使安哥拉政府做出让步，不再拒绝向中国出售石油区块的股权。中海油发言人承认，Sonangol可能会利用自己的权利阻止中海油的收购，不过拒绝进一步置评。

安哥拉政府和出售股权的Marathon拒绝置评。安哥拉可能不像过去那么需要中国了。周二，IMF与安哥拉签订了一份初步协议，有望给安哥拉带来西方银行的新贷款。

伦敦政治经济学院(LSE)国际关系高级讲师奥尔登(Christopher Alden)说，随着中国和非洲国家的关系逐步成熟，中非之间正在据此调整过去几年形成的对彼此抱有的过高希望。

Benoit Faucon / Spencer Swartz

稀土世界 中国为王

來源：《华尔街日报 中文网》2009年09月28日

稀土或许并不在大多数投资者的视野之内，但几乎所有的高科技产品都不能离开它们。在稀土的领域里，中国占据着主导地位。

据美国地质调查局(U.S. Geological Survey)的资料，稀土是镧、钆等17种特殊金属元素的统称，这些元素都带着科幻小说般的名字。这17种金属元素广泛运用于一切产品中：玻璃抛光和陶器、汽车触媒转化器、电脑显示器、照明、电视以及药品。

出版集团Agora Financial旗下刊物《Energy & Scarcity Investors》编辑金(Byron King)表示，我们就像需要石油一样离不开稀土。但这些元素没有一个像金银一样出名，也不像铁、铝或铜那样通过巨型矿石货轮进行装运。

金说，如果没有这些元素，现代经济的诸多部分就会直接停转。

但他表示，真正研究这些元素的人都是硕士和博士级别的化学专家以及固态物理学家，以及中国等国家的顶级专家。

实际上，中国几乎垄断了这一市场。稀土领域就象“大富翁”游戏：中国拥有着Boardwalk、Park Place以及几乎所有的地产，而西方则偏安St. James Place一隅。

波士顿大学金融学教授、风险管理领域专家威廉姆斯(Mark Williams)表示，中国在稀土领域的地位就相当于沙特阿拉伯在石油行业一样。和石油一样，稀有金属也将卖给出价最高的买主。

UncommonWisdomDaily.com的自然资源分析师布鲁德里克(Sean Brodrick)表示，中国占有全球约97%的稀土产量，2008年产量为13.9万吨，中国也消耗了全球约60%的稀土。

美国地质调查局表示，美国也是稀土的一个重要消费国，去年美国没有稀土元素产量。

布鲁德里克说，中国的稀土消耗量不断增长，因此其出口也减少了。

鉴于稀土被用于如此多的产品和物件，中国的这一状况可能给全球稀土市场带来一个重大问题。

金说，如果没有这些元素，你就得告别现代生活的诸多方面。我们将不再有电视屏幕、电脑硬盘、光纤电缆 、数码相机和大多数医疗成像设备。你还得告别航天发射和卫星，全球的炼油系统也会停转。

科技领域作用大

实际上，在创造新的绿色经济、拯救地球于气候变化灾难的尖端科技领域，稀土也发挥着关键的作用。

金表示，如果全球市场稀土供应吃紧的话，那么“绿色”未来也就无从说起，只会有“有限”未来。

Emerging Market Strategies的主席甘姆伯(william gamble)举例说，丰田汽车(Toyota)领先市场的混合动力车普瑞斯(Prius)的电动马达电池需要10-15公斤镧。

他说，普瑞斯的电池还用了1公斤钕，这是生产永久磁铁的合金的重要成份。

金说，事实上钕是可形成强力永久磁铁的唯一元素，不过工程师们一直努力寻找替代元素。

他补充说，很少有人知道强力磁铁是美国国防库存中所有导弹的定向系统中至关重要的因素。

同时，使用最广泛的稀土元素镧数十年来一直是石油加工的一个重要材料，因此就连不环保的汽车也要依赖稀土元素。

金说，由于在稀土产量方面占主导地位，中国现在和将来开发许多技术时都会拥有压倒性的优势。

控制

凭借对市场的这种束缚，中国正在尽其所能阻止其它国家染指。

投资通讯Exploration Insights的作者、地质学家库克(Brent Cook)说，最近的表态说明中国将限制对外出口，同时关闭国内污染严重的矿山。中国正在集中供应。

库克说，就像力拓(Rio Tinto)和土耳其的Eti Mine通过控制硼酸盐市场能够有效遏制任何竞争对手的生产那样，我相信中国有能力而且也会对新出现的生产商采取同样做法。

布鲁德里克说，中国对在今后几十年里控制全球稀土市场，并以此控制21世纪的能源技术制定了周详的计划。

初步举措包括限制出口。他说，今年的出口限额预计是迄今最低的，同时进一步的限制措施也正在计划中。

其次，中国政府似乎还在迫使使用稀土元素的生产厂商迁到中国。

布鲁德里克说，想从中国获得稀土元素的公司能够如愿。它们只不过必须将生产设备转到中国，因为传闻中的种种出口限制。

他说，第三，中国已经采取行动，收购世界各地的其他稀土资源。

他列举了两家澳大利亚公司的事例，Lynas Corp.和Arafura Resources计划未来几年开发稀土矿，产量合计将相当于全球稀土年产量的四分之一。

去年信贷市场崩溃后，两家公司都失去了融资来源。布鲁德里克说，中国察觉到机会，插手进来，让国有矿业公司提供资金，供这两家公司完成矿井和矿石加工厂的建设。

作为交换条件，出资的中国公司获得了Lynas和Arafura的股份，比例分别为51.7%和25%。

金表示，中国政策采取的是长期策略。虽然中国稀土产量未来几年尚可支撑，但几乎可以肯定在那之后会出现下降。

他说，中国政府明白这一点。因此当全球市场看到有关中国限制稀土出口的消息时，他们就意识到这样做既是为了保护稀土矿和相关资产，也是为了吸引新产业进入中国。

市场损失，中国获利

而且中国对这一市场的掌控很难打破。

Emerging Market Strategies的甘姆伯说，中国能够垄断稀土市场的原因是，过去十年里它能够将价格压得比任何人都低。

中国稀土行业也是咽下了环境方面的恶果才得以实现增长。

大宗商品套期保值顾问机构Hudson & Associates的总裁哈德逊(Marcus Hudson)说，许多稀土元素都有巨毒。由于中国在环境安全方面监管松弛，未来还会出现环境方面的噩梦。

然而，虽然中国有价格和监管方面的优势，但其他国家规模较小的勘探公司在新的稀土项目上已开始取得进展，可能蚕食中国在这一市场的统治地位。

库克说，要摆脱中国对市场的控制，显然就得在中国以外开发新矿。现在有一些小型勘探公司正致力于此。

他说，因此实际上稀土元素并不缺乏，有足够的储量，能够轻易满足需求，不过要付出代价。

他说，至少直到现在为止，稀土生产的成本依然不低，不过如果价格保持在高位，我们就会看到中国之外出现许多新的稀土矿。

但他补充说，问题在于中国控制着价格，而且能够通过降价让任何新厂商破产。

Myra P. Saefong

日本奢侈品消费市场风光不再

來源：《Mckinsey Quarterly麦肯锡季刊》

为帮助奢侈品公司更深入了解日本市场的短期和长期前景，麦肯锡对1,500多位奢侈品消费者进行了调查，同时，还采访了20多家奢侈品及高档品牌企业的高管。

市场庞大
日本消费者可跻身全球最大的奢侈品消费群。日本的奢侈品市场价值150亿至200亿美元，规模仅次于美国。

光环褪色
约有1/3的消费者认同“现在拥有奢侈品已经不再像过去那样特别”，55岁及以上年龄层次的消费者持此观点的比例甚至高达43%。

风光不再
销售急剧下滑，奢侈品公司称它们将无法实现目前的增长和盈利目标，一些耸人听闻的新闻标题也争相报道该奢侈品市场的风光不再。

尽管经历衰退，但奢侈品市场仍将非常巨大且极富吸引力。因此，若想在该市场取得成功，奢侈品企业必须调整战略。

日本奢侈品消费变奏曲

日本消费者对奢侈品似乎永远无法满足的胃口已经出现疲软，奢侈品企业必须反思自己的竞争之道。

2009年9月 • Brian S. Salsberg
来源：零售业务

就奢侈品而言，日本消费者可跻身全球最大的消费群。日本的奢侈品市场价值150亿至200亿美元，规模仅次于美国。但现在，那里的“大众奢侈品”1市场正承受着空前的压力。销售急剧下滑，奢侈品公司已经发布预警，称它们将无法实现目前的增长和盈利目标，一些耸人听闻的新闻标题也争相报道该奢侈品市场的风光不再。

不能说这些挑战仅仅只存在于日本——本次经济危机打击了全球消费者的信心，并引发了对于炫耀性消费的冲击。但日本确有不同之处：当前的危机不仅使消费者减少了自由支出，也加速了消费态度和行为的根本性转变，这些转变并不是暂时的。尽管经历衰退，但奢侈品市场仍将非常巨大且极富吸引力。因此，若想在该市场取得成功，奢侈品企业必须调整战略。

为帮助奢侈品公司更深入了解日本市场的短期和长期前景，麦肯锡在2009年3至4月对1,500多位奢侈品消费者进行了调查2。此外，我们还采访了20多家奢侈品及高档品牌企业的首席执行官、总裁和其他高管，以及日本三大连锁百货公司和多家高档酒店的首席执行官。

我们发现，日本奢侈品消费者的态度和行为正在发生重大而持久的转变。奢侈品公司已经不能再依赖“品牌即标志”的心态。为了从消费者的钱包中分一杯羹，奢侈品公司必须付出更艰辛的努力，与数量更多、类型各异的竞争对手同场竞技。即便是对忠诚的买家，奢侈品公司也必须使出更个性化的吸引手段。过去，百货公司和直营店等奢侈品销售传统渠道成绩斐然，但如果今后仍一味依赖这两个渠道，则肯定会损害奢侈品制造商的长远健康发展。

一些奢侈品公司已经认识到这些变化，并做出了相应的调整，但仍有很多公司认为：不管怎样，衰退结束后，一切都会恢复常态。届时，后者可能会大吃一惊。

奢侈品之恋

虽然并无实据支持，但大家普遍认为日本对奢侈品的热衷始于20世纪70年代。那时，日本消费者普遍相信欧洲商品比本土商品质量更好、更加耐用。这种观念随后演变为一种在情感上和社会意义上对奢侈品牌的依恋。拥有价格昂贵的欧洲商品，成为了一种经济成就和社会地位的标志。

与其他许多市场不同的是，在日本，奢侈品通常代表着一种中产阶级的生活方式，而非上流社会生活方式。日本最有影响力的时尚杂志和百货公司都不遗余力地吹捧奢侈品牌，而正是这些杂志和百货商场左右着日本庞大的中产阶级中的大部分人对时尚的理解。为了能够买到设计师的品牌手袋和服饰，中产阶级消费者节省了其他方面的花销，例如，放弃旅游或昂贵的外出用餐。于是，日本奢侈品市场在20世纪80年代得到了繁荣发展，即使在90年代遭遇经济波动时，也没有停止增长。少数最流行的品牌获益颇丰。如今，根据不同的市场定义（图表1）3，在全球奢侈品销售中，日本占到了10%到20%。如果把来日本的全球游客也计算在内，那么，该国就拥有全球最大的奢侈品消费群4。



日本典型的奢侈品消费者都是哪些人？35岁以上的女性所占比例高得出奇，因为我们在调查中包括的奢侈品类别主要有流行服饰、皮革制品、手表、珠宝、护肤品和化妆品。日本奢侈品消费群体按人口统计学可划分为两大类：一类是传统的45岁及以上人群，他们在很多奢侈品牌的消费中仍占有相当大的比例；另一类是观念更为新潮的45岁以下人群，这类人群根据收入高低、收入来源、就职状态等又可划分为一系列子消费群。对于很多奢侈品牌而言，一个重要的消费群体是20-35岁的单身女性：她们有全职工作，且与父母同住，因此拥有较多可支配收入。

在日本，奢侈品的两个主要销售渠道是百货公司和独立的直营店。在百货公司中，奢侈品制造商通常采用“店中店”的形式进行销售。现在，百货公司约占奢侈品销售额的55%至60%5，而很多在日本的大型奢侈品公司实际上控制着自身业务的方方面面，它们不仅亲自掌管业务，还自行聘用销售人员。

注释：
1“大众奢侈品”(mass luxury) 是指奢侈品牌在保留其专属形象的前提下成功融入大众市场的理念。
2过去12个月中曾经购买过一系列特定品牌奢侈品的消费者。
3根据日本贸易振兴会 (Japan External Trade Organization) 2006年5月的同名文章，日本是“世界上最集中的奢侈品牌收入源” (the world’s most concentrated source of revenue for luxury brands) (www.jetro.org/content/361).
4《奢侈品揭秘》(Luxury Uncovered)，JP摩根欧洲股票研究 (JP Morgan European Equity Research)，2008年12月16日。
5《日本进口奢侈品牌市场》(Luxury Import Brand Market in Japan)，矢野经济研究所 (Yano Research Institute)，2007年11月。

泡沫破裂

显然，在经济困难时期奢侈品销售往往会受到冲击，但全球衰退只能部分解释日本奢侈品市场的大幅下滑。经过2001年～2006年的温和增长，日本奢侈品市场在2006年中期开始萎缩，到2007年底，曾小幅复苏，但到2008年，又大幅下滑（图表2）。本世纪初这几年的市场扩张显然大部分缘于价格上涨，而非销量增长。近期的数据显示，包括奢侈品在内的进口品牌零售额在2007年下降了4.6%，至8,460亿日元（约合88亿美元），2008年进一步下降4.9%，至8,040亿日元6。



我们的访谈表明，截至目前，今年的流行服装及配饰的销售降幅达20%；有些企业和商品类别的降幅甚至更高，其中就包括高档女装。奢侈品公司的高管表示，这种下降反映出逛店人流的减少，以及平均成交水平与实际购物的逛店人群比例的大幅下降。

有三大因素促成了这种转变。显然，金融危机是发生时间最近也是最显而易见的一个因素。今年早些时候，日本消费者的信心跌至自1982年首次统计此项数据以来的最低水平。日本的奢侈品买家，特别是年纪较轻的消费者表示，过去一年中，他们大幅削减了奢侈品支出。信心水平最低的奢侈品买家的平均支出削减幅度为11%，甚至最乐观的买家也在2008年11月出现衰退后小幅削减了奢侈品支出。按不同商品种类来看，我们的调查结果与市场趋势基本一致：手表和珠宝受冲击最甚，其次是流行服饰和皮革制品，护肤品和化妆品的下降则较为温和。

信心正在缓慢回升，大约65%的受访消费者预计，经济危机过后他们将恢复自己的奢侈品消费习惯。但仍有1/3的受访消费者表示，他们“不会再像以前那样购买奢侈品了”。

奢侈品销售下降的第二大因素是2004至2007年的奢侈品牌泡沫，这些泡沫是由一些新发迹的银行家、商人、房产经纪人和实业家吹起来的。正是这些人将大把的钞票投入到奢侈品上，刺激奢侈品企业大举扩张门店。日本的人口不及美国的一半，但那里的奢侈品门店数量却多得惊人。英国奢侈品集团 Burberry 在日本设有75家门店，在美国则不过32家；类似地，法国品牌 Hermès 在日本有64家门店，在美国却只有30家；意大利品牌 Prada 在日本有35家，在美国只有15家；意大利珠宝商 Bulgari 在日本有31家门店，在美国有17家7。某高档服装制造商的日本首席执行官告诉我们：“在过去5、6年间，总部一直敦促我们开更多的新店，根本不问业绩如何。现在，则要求我们关掉大批门店。”

第三个因素也是最具长远意义的因素，那就是在过去6年～8年的时间里，日本奢侈品销售渠道的发展趋势、消费者的态度以及行为都发生了转变。金融危机加速了这种转变，使导致奢侈品市场衰退的四个变化浮出水面，而这些变化可能长期存在。

个性化要求更高

时至今日，日本女性的社会地位和自信很大程度上曾来自于外在标志，例如，品牌服饰、手袋、珠宝等行头。过去，追赶潮流淹没了她们的个性表达。而如今，日本的女性对于创造出个人风格自信了许多。曾几何时，通过他们所偏爱的品牌、样式以及逛街和购物渠道，就很容易预测奢侈品消费者。而现在，奢侈品消费者已开始对高低价位的商品兼收并蓄，并扩大了购物渠道的范围。在2008年12月《日经新闻》(Nikkei) 的一项调查中，86%的日本女性认同这样的表述：“我根据自己的品味，组合和搭配自己的穿着”。

奢侈品定义更广

如今的日本奢侈品消费者，会在购买奢侈品或其他奢华体验（如度假、去豪华餐厅用餐、或者花一天时间做 SPA）之间权衡一番。在各个年龄层次中，几乎都有近半数的受访者表示，与高档手袋、配饰或服装相比，他们更愿意把钱花在奢华体验上（图表3）。某领先的高级酒店驻东京的经理向我们表示，他的客人绝大多数都是日本人，包括很多东京本地居民：“我们客户群中很大一部分是35岁～55岁的有钱女性，可以说，我们与奢侈品制造商们竞争的是相同的钱包。”



与此同时，奢侈品的光环正在褪去。在不同年龄层次的受访者中，约有1/3的消费者认同“现在拥有奢侈品已经不再像过去那样特别”，55岁及以上年龄层次的消费者持此观点的比例甚至高达43%。只有32%的受访者表示，他们对奢侈商品“非常”或“有些”感兴趣，而在2004年的调查中，这一比例还高达51%。

选择更多、价格更低廉

奢侈品牌和进口时尚品牌在日本的普及，极大地加剧了商家对于奢侈品消费者钱袋子的竞争。漫步银座、表参道等东京的时尚街头，这一点便一目了然：瑞典品牌 H&M 和西班牙品牌 Zara 均提供新潮且价位相对低廉的时装，意大利品牌 Diesel 价格 200美元～300美元的手袋正在热销，日本品牌 Uniqlo 也生意兴隆，而商品价格比这些时尚品牌高出10～20倍的传统奢侈品牌门店离它们仅几步之遥。即便是运动服饰生产商，现在也开始提供富有时尚气息的高端服装产品。

简而言之，虽然在过去10年间，日本消费者的数量及其在服饰上的总支出基本持平，但他们支出的对象已扩展到更多品牌和商品，其中的一些品牌颇为出人意料。正如某知名高档服饰公司的日本首席执行官所说：“我们甚至想到了苹果公司，它的 iPod 及所有 iPod 配件产品也在分流奢侈品消费者的开支。”

百货公司销售缩水

就在10年前，日本的百货公司不仅主宰着奢侈品和流行服饰市场，同时还身兼了解最新流行趋势的主要渠道。而过去5～7年间，直营店、工厂直销店及其他销售形式发展迅猛，现在，它们已经占到很多主要奢侈品牌总销售额的一半以上。

从2000年到2006年，百货公司的销售额每年下降约3个百分点；2007年～2009年，它们在流行服装及配饰销售额中所占比例大幅度下跌了15%以上；2009年前3个月也呈现出了类似的惨淡局面。对于奢侈品行业而言，百货公司的销售额属于领先指标还是滞后指标尚不明确。但显而易见，日本消费者已经不再像从前那样对百货公司趋之若鹜了。这种形势对奢侈品制造商构成了间接威胁：百货公司正努力放宽视野，刺激销售。譬如，Uniqlo 最近同意进驻百货公司，打入昔日由大牌奢侈品公司主宰的地盘。

在这种变幻莫测的环境中，奢侈品牌该何去何从？很多奢侈品公司如今全然依靠强大的品牌资产，还有富有人群和渴望财富的大众奢侈品购买者的不断光顾，我们认为，这种单一的商业模式不可持续。奢侈品公司必须认识到，他们迎合的是某一特定的客户群，应该强调自身品牌的稀缺性和专属性，可能的做法包括宣扬品牌的传统和历史、产品起源以及产品工艺，等等。

销售策略也能培育客户忠诚度。对于一个最佳客户占据销售额20%至45%的行业而言，销售策略尤为关键。譬如，可以通过减少供应量使客户产生不马上购买就可能错过在售商品的紧迫感。私人销售、限时供应和仅限获邀者参加的活动，均可营造出一种专属的气氛。但与此同时，奢侈品公司也不能脱离根本，必须关注在销商品的成本。或许可利用衰退期提供的契机与供应商和合作伙伴重新洽谈合约，并设法削减人力成本。对于奢侈品公司而言，人力成本在销售额中所占的比重，比非奢侈品公司要高出很多。

有一件事是相当肯定的：日本奢侈品市场近期发生的结构性转变，并不意味着这个市场的终结。对于消费者态度和行为的转变以及销售渠道和竞争格局的发展变化，奢侈品公司必须预事在先，并采取行动应对。拥有调整品牌定位、产品供应和分销策略的灵活性至关重要。

尽管当前环境动荡，但日本无疑仍将是一个巨大而重要的奢侈品市场。不过，它也将成为一个竞争更激烈的市场。能够培养现有客户的忠诚度、融入并赢得新生代客户、高效运营且成功盈利的企业，将在这场竞争中胜出，反之，则会落败。

本文译自： “Japan's luxury shoppers move on”

作者简介：
Brian Salsberg是麦肯锡东京分公司董事。
（作者谨向为本文作出贡献的 Yuval Atsmon 和 Hiro Yamanashi 致谢。）

注释：
6《2009日本进口高档配饰市场》(Luxury Import Accessories Market in Japan 2009)，矢野经济研究所，2009年4月。数据基于2009年8月31日汇率。
7这些数字源自相关公司网站并覆盖整个品牌（例如，Burberry 包括其仅限日本的 Blue Label 门店），包括工厂直销店和免税店。

窮出富小子

來源：《商業周刊 第1133期》 2009-08-10

巴菲特、比爾蓋茲都說要上的一堂課

撰文者：單小懿 研究員：蕭勝鴻

苗栗通霄，5個過年才有新衣的孩子，竟擊敗全國近1,200隊伍拿下理財比賽冠軍。匱乏，激發他們的企圖心，美國權威教育機構將匱乏列為理財教育第一課；唯有匱乏，能給孩子致富的力量！。

理財教育從小做起，應以建立正確金錢觀念為主軸。（攝影者．翁挺耀）

七月二十八日上午，金管會宣布推動「金融知識普及計畫」，自民國一百年起，將理財納入國中課程。「理財不要只限於拿錢做投資，我們要傳達的是正確金融觀念。」金管會委員楊雅惠強調。

此消息一出，輿論爭議不斷，怎麼教？教什麼？眾說紛紜。事實上，美國歷史最悠久的經濟教育組織──全國經濟教育委員會（NCEE），在金融海嘯後，特別將「理財智慧」列為今年教育重點，該機構針對中學生，提出「五十一個中學生必須知道的理財概念」，開宗明義第一個概念，就是「匱乏」（scarcity）。

該教案對「匱乏」的定義是──因資源、財貨或能力不足，在限制條件下，達到想要的目標；「善用有限的資源或另覓替代方案，是理財經濟學的基本概念。」

他們，從來沒有零用錢……
卻打敗全國隊伍，勇奪理財比賽冠軍

匱乏，是理財教育的第一課。這一點，一群苗栗通霄的孩子，體會尤深。

他們是小彤、雅馨、紫媛、寶哥、寶弟，五位烏眉國小六年甲班的孩子（今年九月升國一），七月初，他們組成的「理財專員夢幻隊」（後簡稱夢幻隊），打敗全國近一千二百支參賽隊伍，奪得花旗基金會舉辦的「小小理財達人」比賽，取得冠軍獎座與五萬元獎金。包括台北市仁愛國小、新店中正國小、高雄瑞豐國小、小港國小等明星學校，都是其手下敗將。

五萬元，不到台北明星私立小學半學期學費，卻讓這群從來沒有零用錢的孩子，實現人生第一個大夢。他們的夢想是，爭取一筆獎金，讓全班二十三位同學，一起到台北玩一天。在告別童年、進入國中前，他們的夢想實踐了。

他們當中，兩名為外籍配偶子女，一位是隔代教養小孩，一位來自單親家庭。其中，一位家裡沒有自來水，暑假期間他必須每天幫父親到山裡提二十四公升的山泉水，做為家用；一位常因家長工作忙碌無法接送，須自行走一個半小時，趕在天黑以前，回到山上的家；另一位，則須獨自走四十分鐘回家。

在該校，他們並非特例。班上大多數學生從沒拿過零用錢，只有過年才買新衣，許多人從未到過台北，更不要說上才藝班、補習班。嚴格來說，他們以及他們的家庭，距離「投資理財」非常遙遠，因為根本「無財可理」。

按理說，他們的理財知識應該「先天不足」，比賽結果卻相反。為什麼？

他們，都來自單薪家庭……
得靠比賽獎金、稿費累積存款

場 景回到七月七日這天。因為沒有旅費，導師王克誠先墊經費讓全班孩子北上，五個孩子參賽，其他孩子當啦啦隊。比賽分三階段。半年前起，他們先經過一系列的網 路比賽，從近一千二百隊伍中間取得前二十名的複賽資格，再進階七月七日實體決賽。二十隊先在台北市青少年育樂中心三樓的主會場進行團體作答，選出前五名的 隊伍；接著五隊被帶到五個不同的房間，進行開放式答題。

包括「若中央銀行欲抑制物價上漲，則下列何者正確？」「當新聞報導，央行宣布近日要調降存款利率，如果你在銀行有活期存款的話，表示？」「在貨幣市場上，我們常聽到『利率上升一碼』的說法，這裡所說的一碼，是指幾個百分點？」「媽媽常常跟爸爸說：『投資是有風險的』，請問何謂『投資風險』？」這些題目，連大人都未必答得出來。題目也包括有一個樂團想舉辦演唱會，根據這個情境，參賽者須選擇適合的籌資與理財工具，在規定時間內挑出最佳方案者獲勝。

烏 眉國小是複賽二十個隊伍裡，全校學生數最少、地區最偏遠、資源最不足的學校。比賽當天，多數複賽隊伍特地穿著自購隊服，「夢幻隊」五個孩子卻穿家中便服參 賽。但打從一開始，他們就抱著必勝的決心，「如果沒有那五萬元獎金，而要跟家人拿錢，會有好幾個同學不能來台北旅行，」有著可愛劉海的小彤說：「全班一起 去的感覺才好。」

「他們五個家庭全是單薪家庭，不是務農就是在工廠裡上班，收入不固定，」王克誠解釋，「班上其他家庭多數也這樣，資源很匱乏。」

匱乏激發他們的企圖心，選手們不但要為自己贏獎金，還要為全班贏獎金。五月中旬，六年甲班確定進入複賽後，王克誠每天課後便帶著「夢幻隊」進行特訓，學習雅虎奇摩股票網站、陪著看報紙，有不懂就問、每天操練計算複利題型。

「尤其是計算題，到後來都好煩喔，」微胖的寶哥說：「可是我們要贏！」

拿到冠軍當天，他們完成全班台北一日遊的心願。吃涮涮鍋、逛百貨公司，但孩子們什麼也沒買。許多人是第一次吃麥當勞、第一次走進百貨公司，但他們的成就感與榮譽感，卻非物質可以比擬，「很有成就感……，很開心，」有著尖下巴的寶弟說：「站在台上（領獎）的感覺真好！」

事實上，烏眉國小六年甲班是比賽常勝軍，過去一年，他們參加全國躲避球賽、作文比賽、全民益智王比賽……，他們沒有零用錢，卻用比賽贏得存款、贏得自信。例如高個子的雅馨透露，她已有五萬元存款，全部都是靠比賽獎金、投稿稿費、獎學金，一點一滴累積而來。

自食其力，這堂富裕家庭再怎麼也教不會的課，他們卻刻骨銘心。因為匱乏，所以努力，贏得獎金與成就感，成為下次努力的動力，形成正向循環。更難得的是，他們懂得分享，珍惜比金錢更重要的友誼與幸福感。

場 景，來到七月的花蓮。台北縣某所以雙語教學著稱的私立中小學，校長帶著學生進行八天環島旅行，第三天落腳花蓮山區內一座偏遠的溫泉旅館。其中一名學生發現 零用錢已經告罄，立刻打電話向北部的爸媽要錢，大老闆爸爸獲悉兒子沒錢用，立即指派公司駐紮花蓮當地的業務摸黑開車上山，送三千元給愛兒。

「我八天下來，花不到一千元，」校長感嘆的說：「學校再怎麼教理財，只要父母用錢態度不一致，馬上破功。」

匱乏，是理財教育的第一課　
投資大師索羅斯、羅傑斯皆匱乏之子

儘管，這名為愛兒送錢的父親，父愛絕對不亞於「夢幻隊」成員的父親，兩者年收入也可能相差百倍，但三十年後，哪個孩子發展較好？很難說。

在史丹佛大學一個代表性的實驗中，研究人員把小孩子單獨留在房間裡，給他們一人一塊棉花糖，讓他們選擇是要馬上吃掉棉花糖，還是等十五分鐘，如果願意等，就可以再多吃一塊棉花糖當獎賞。研究發現，能夠等待獎賞的小孩，長大以後，全都比那些馬上吃掉棉花糖的小孩成功。此「棉花糖理論」證實，能延遲享樂以追求未來獎賞的孩子，成就比追求立即享樂的孩子大得多。

匱乏產生的力量，也發生在當代主要投資大師身上。

投資大鱷索羅斯（George Soros）十四歲時，俄國人占領波蘭，身為猶太人的索羅斯全家必須化名，否則有被抄家的生命危險。當時為了生計，父親常叫索羅斯到龍蛇雜處的黑市兌換金錢和珠寶，以賺取家用；由此啟蒙他「商品價值隨市場供需而起伏」的概念，進而奠定他從不同商品中套利的技巧，打造他超過一百一十億美元的身價。

商品天王羅傑斯（Jim Rogers）因為幼時遭逢第二次世界大戰，百業蕭條，五歲就跟隔壁的老太太學習在高溫的烤板上烤花生，到棒球場上賣花生和飲料賺取自己所需，學習做生意之道。三十七歲便因賺到這輩子足夠用的錢退休，展開摩托車環遊世界之旅。

債券天王葛洛斯（Bill Gross）因家貧，母親為累積他的大學教育基金，長年蒐藏郵票，結果當他大學入學前，母親發現她蒐藏的郵票的市價，比當年買郵票的價格還低！這件事情深深刺激了葛洛斯，也成為謹慎投資與控制風險的動力。

再富，也要窮孩子　
學習「聰明匱乏」的四根理財釣竿

索羅斯、羅傑斯、葛洛斯，都是「匱乏之子」。

全球第一富豪比爾．蓋茲（Bill Gates）曾公開表示：「再富，也不能富孩子。我不會將自己的所有財產留給自己的繼承人，因為這樣對他們沒有一點好處。」

清代名臣林則徐的祠堂旁也有一副對聯，「子孫若如我，留錢做什麼？賢而多財，則損其志；子孫不如我，留錢做什麼？愚而多財，益增其過。」

他們都了解，匱乏感，能讓子孫脫貧致富，窮不過三代；欠缺匱乏感，則讓子孫坐吃山空，富不過三代。

然而，家庭富裕的父母，縱使了解匱乏是追求財富的原動力，卻很難讓孩子回到匱乏的年代。因此，更應該學習營造「聰明匱乏」，再富，也要窮孩子。

「聰明匱乏」並不是刻意拒絕、壓抑孩子，而是藉由聰明方法，讓孩子學習「克制欲望」、「記帳」、「節省」、「想要的自己賺」四大原則。與其授之魚，不如授之「漁」，這四大原則，正是父母給孩子最重要的四根理財釣竿。這四大原則若在以下三種基礎上，更能發揮乘數效果。

其一、把孩子欲望轉化成學習動力。南山人壽超級業務員、連續三年MDRT的邱明順是兩個孩子的父親，他不拒絕小孩的需求，但每個需求都不會不勞而獲。

今年暑假，邱明順兩個小孩吵著全家出遊，他立即答應，接著從網路上找到租車到桃園的優惠方案，決定目的地是桃園。然後他要求小孩訂定旅遊路線並且規畫預算，計算需要多少油錢、門票錢、餐費等，提出一份預算書，最後由邱明順拍板敲定。

邱明順的小孩曾經吵著要養寵物，他也答應，但小孩為了證明有能力照顧寵物，必須持續一個月每天起床負責做全家的早餐。結果小孩評估後，自動打退堂鼓。

「不能說NO（不）。說NO等於否定小孩心裡的欲望，到最後雙方會爭執、離題，父母容易屈服，」邱明順說，「但是父母要能把小孩要求轉化成學習的機會。」

其二、父母要以身作則。證嚴法師曾說：「父母是孩子的模。」孩子自幼像海綿，觀察並學習父母的行為，如果要教會孩子理財，自己須先會理財。

補教界天后徐薇受母親影響，自己購物也以必用品為主，連帶影響上國中的小孩。她兒子最大興趣是打電玩，卻不要求買新的，而是玩爸爸的，並使用舊款手機、穿舊款球鞋。「他每月零用錢只有三百元，有時花不完就存起來，」徐薇說，「父母習慣怎樣，小孩就怎樣。小孩是父母的鏡子。」

其 三、父母要說到做到。「父母為此多半會被冠上『狠心爸媽』的標籤，」財金智慧教育推廣協會理事周瑞青說，「但唯有如此，兒女才能真正獨立、自由、開心。」 她從小便告知兩個兒子，大學畢業典禮的那天，就是家庭停止金援的日子；即便小兒子為了嗜好存錢得每天吃泡麵，她也不為所動。

據報載，美國費城納爾遜中學，門口有兩尊著名的黑色大理石雕像：左邊是一隻飢餓的老鷹，右邊是一匹死亡的馬。該中學的學生，入學第一課便知道，鷹，為了學習翱翔萬里而忍受飢餓；馬，卻因嫌棄主人給的飼料不夠好，而被剝了皮。

西方諺語有云：「人必因熟悉匱乏而致富」（A man is rich when he once becomes familiar with scarcity）。與其讓孩子做先天的有錢人，不如讓孩子藉由匱乏感，成為後天的有錢人。

課本，只能教理財觀念與技術，卻難以讓孩子有理財動力。窮出富小子，理財教育第一課，學校不易教，唯有父母與環境，才是孩子最佳的理財老師。

＊理財教育熱，全球大流行

金融海嘯使全球失業率屢創新高，世界面臨第二次世界大戰以來經濟最匱乏的時刻，此刻正是父母與學校把握機會教育的好時機。

包括美、英、紐、澳等各國，都將理財課納入中學教程；就連股神巴菲特也將從今年底或明年初起，親自下海為「美國線上」（American on Line）拍攝每集三至五分鐘的動畫短片，宣導正確的理財觀念。

七月二十二日出刊的美國《商業週刊》，以「理財教育有何用途？」為題，探討理財教育在當下的重要性：一、未來的世界有更多做理財決策的機會，但既有的理財決策模式無法應對未來的經濟世界；二、在進入社會、開始做個人財務決策之前，先接受理財教育，才會減少決策錯誤的機會。

「當今的理財教育，就跟學習讀書和寫字一樣重要，」專門研究理財教育、美國理財教育權威、達特茅斯學院教授盧莎蒂（Annamaria Lusardi）在接受美國《商業週刊》專訪時說，「從學校教育就該開始傳授如何做理財決策。」

跡象顯示，金融風暴讓教育體系正視理財教育，此風潮不只在台灣，也在全世界發酵。

＊台灣理財教育師資在哪裡？

政府宣布理財教育方向後，我們分頭採訪金融界、教育界、非營利組織，赫然發現：在台灣，熟悉兒童、青少年心理與認知發展，並了解各種理財觀念與工具者，少之又少。

攤開國內主要大學系所課程，培養中小學師資主要來源的師院系統，並沒有「理財教育」相關課程；財務、金融等科系，則未涉及教育。我們不禁懷疑，若將理財教育納入九年一貫課程，師資在哪裡？

中 華民國財金智慧教育推廣協會秘書長陳琬惠分析，台灣有許多理財顧問、專家，但多以成人為溝通對象；而以兒童、青少年為溝通對象的，是正統教育體系出身的老 師，未必有財金背景。「無論單純推廣，或者未來要正式納入課程，沒有師資和專家，讓一切都很辛苦、也更困難。」她坦言。

以美國為例，「經濟學」是高中必修課程，內含理財教育。該門課師資來源為教育系畢業且修過經濟相關學分者；教材則由非營利組織邀請大學經濟與教育系教授，合作編纂。

台灣的理財教育正在起步，若政府未跨界整合人才，培養專業師資並制定適合教材，反倒先從考試著眼，可以預見各式教材、補習班、培訓班，將在市場上磨刀霍霍的搶錢，一個立意頗佳的政策，恐怕只幫商人理了財。

＊家長們，你的財務智商及格嗎？

Q1每月領到薪水後，你會？
A：全數花光，到月底不會有結餘
B：先支付各種開銷，如果有用剩的，才會存起來
C：先存一部分，剩下的才是可花用的錢

Q2上賣場或百貨公司購物時，你會？
A：隨看隨逛，想買就買
B：先想好買什麼，但若有吸引人的特價品，也會順便買
C：列好購物清單，只買清單上的物品

Q3服飾換季大減價時，你會？
A：反正折扣很低，盡量買，遲早一定用得到
B：趕快趁打折買平常買不下手、卻又很喜歡的款式
C：編列預算，只挑實用衣物，替換不堪使用的舊衣物

Q4每個月收到信用卡帳單時，你會？
A：刷卡金額太高，只繳得出最低應繳金額
B：一定會繳清，盡量不會動用循環利息
C：核對刷卡項目和金額無誤，就由銀行自動扣款繳費

Q5你會用記帳管理家庭收支？
A：沒有，覺得記帳太麻煩，所以錢也不知道花到哪裡去
B：偶爾有，但有時候會忘了記，或是金額太小就不記
C：每天都記，每月還會將費用分析統計

Q6當有保險費、註冊費等大筆金額支出時，你會？
A：繳費截止日前，有錢就按時繳，錢不夠再想辦法
B：繳費日前1、2個月，開始省生活費，多存一點來繳
C：編列預算，並採取固定儲蓄方式，先準備好這筆錢

Q7你有無訂定理財目標？
A：沒有，應付生活開銷都不夠了，哪有錢可理
B：有，但是不知道該怎麼做
C：有分短、中、長期目標，並且依照規畫執行

註：＊勾選A得1分，B得2分，C得3分，各項加總後即為你獲得的總分。

測驗解析：
◎總分16分以上 財務智商★★★★★
恭喜你！你財務智商很高，觀念正確，而且執行力強，只要你能夠持續的以身作則，會是孩子很好的學習榜樣。

◎總分10-15分 財務智商★★★
你的財務智商普通，建議多學習理財知識，藉由和孩子一起學理財的過程，做到「知行合一」，未來財富成長空間很大。

◎總分低於9分 財務智商★
你財務智商不理想。你必須改變使用金錢的習慣，並讓孩子看到你的改變。不然，孩子承襲錯誤的金錢觀，小心，以後變成無法經濟獨立的「啃老族」。

採訪整理：林正文

＊15招，教你輕鬆練習「聰明匱乏」

原則：控制欲望

第1招　買玩具要定量
怎麼做：
一次只能買一個玩具、金額設限
父母要禁得起小孩哭鬧，堅守原則

第2招　共食原則
怎麼做：年齡較小的孩子，零食類如冰淇淋可以共食

第3招　生活費內含零用錢
怎麼做：
交通、用餐等生活費與零用錢相加，一次給孩子，不額外給零用錢
按年紀拉長給生活費時間，除固定發放時間，其他時間沒有錢拿

第4招　減少無目的逛街
怎麼做：不把逛街當作家庭休閒

第5招　機會教育
怎麼做：
帶小孩體驗鄉下生活
帶小孩到育幼院當義工

原則：記帳

第6招　記帳並檢查對帳單
怎麼做：
提供小孩家計簿或記帳軟體
定期(每週或每月)檢查對帳單
超支便從下週或下月零用錢款項扣

第7招　買東西先做預算書
怎麼做：要求孩子比價、比品質，將欲購買物品的市價、功能列出，並寫出資金來源計畫，交由父母審核

第8招　全家定期檢討開銷
怎麼做：父母自己也記帳，與孩子一起討論、檢討

原則：節省

第9招　搭大眾運輸工具
怎麼做：試著提早出門，搭乘大眾運輸工具，並教導孩子比較搭計程車與大眾運輸金額差異

第10招　買東西分析成本
怎麼做：教孩子閱讀商品標籤，並比價、比品質

第11招　善用免費資源
怎麼做：即便是學習資源，也避免小孩開口要就給。可善用如圖書館、社區遊樂中心、公園

第12招　折扣期間購物
怎麼做：
在週年慶、打折時候購物
購物有目的，好比定期添購衣服、書籍。買完就回家，避免亂逛

原則：想要的自己賺

第13招　所得須用付出交換
怎麼做：
小孩提出額外的購物、旅遊等要求，須用一段時間內行為、如擦地板等條件做交換
把小孩須執行的責任義務列表貼在房門上，做到就打勾
將交換條件量化，可以讓小孩看得到，不光口頭承諾

第14招　不要無故吃大餐
怎麼做：
吃大餐要出於某種獎勵
吃大餐，告知小孩具體理由

第15招　適當的言語警告
怎麼做：
例如「X歲後你自己養自己，我一毛都不會給你。」
「你自己看，反正一個月零用錢就這些，用完就沒有了。」
一定要說到做到

“日本制造”的困境

來源：英国《金融时报》
作者：罗宾•哈丁(Robin Harding)、 乔纳森•索布尔( Jonathan Soble) 东京报道 2009-08-11

在距离东京一小时车程的一个海滨郊区，在一排排白铁皮建筑里，浅绿色的机器制造出工业零件的最基本形式：配对的钢环围绕一圈滚珠或滚柱旋转。

日本精工株式会社(NSK)位于藤泽的这家工厂生产的轴承，看上去很像是500年前达芬奇(Leonardo da Vinci)勾画的原型，但该公司的成本仍相当可观。其100亿日元(合1.05亿美元)的年度研发预算，支撑着一个由化学家和电脑工程师组成的团队，化学家们负责研制润滑脂的配方（在精工株式会社使用的200种润滑脂中，有60种为内部开发），而电脑工程师们开发的软件用于监测合金中的杂质。该工厂的副经理Masatoshi Shirai表示：“你可以购买中国制造的廉价轴承，它们看上去也不错，但我不会使用它们。”

制造业把本次衰退传递到日本

然而，尽管品质优良，但全球需求的大幅下挫，以及日元的大幅升值，令日本制造商陷入危机，并重新引发了关于日本依赖制造业的辩论。这是因为，把这场衰退传递到日本的并非金融业，而是制造业。尽管日本不存在房地产泡沫或银行业危机，但出口的下滑——今年2月触及谷底时减半——促使该国今年第一季度产出下降14%（按年率计算），成为发达世界最严重的衰退之一。

在英语国家领导人担心，对金融业的过度依赖削弱了经济之际，日本的问题提醒人们，在另一端也存在危险。长期以来，经济学家一直警告称，出口商占主导地位，而国内服务业相对薄弱，导致日本依赖国外需求，容易受到外汇市场波动的影响，也容易受到低成本亚洲竞争对手的冲击。这场全球衰退似乎证明他们的说法是正确的，这引发了下面一个问题：像藤泽这样的工厂是否还有未来？

在“制造”是国家认同之一部分的日本，对制造业现状的忧虑并不新鲜。飞速发展的工业化使得日本在19世纪没有受到西方帝国主义列强的侵略，并在二战后重建了国家，二战本身证明了物质生产的重要性。东京坦普尔大学(Temple University)的罗伯特•杜加里克(Robert Dujarric)指出：“击败日本的并非美国的服务业。”他补充称，待遇较高的蓝领工作，是日本战后社会平等的支柱。

走出去

30年来，日本公司一直在悄悄将生产转移到海外，以消除贸易壁垒或利用较为廉价的外国劳动力。在日本，每10名员工中，就有一名在制造业工作。2006年，日本制造业占国内生产总值(GDP)的21%，以发达国家标准衡量，这一比例仍属高位，但远远低于1970年36%的峰值水平。人们的设想是，高技能的工作将留在日本，而日益增长的全球销售，将确保出口保持在最低水平。

如今，这一观点正受到质疑。今年初，随着衰退的加剧，工厂开始关闭，员工被解雇，在很多情况下，这些工厂没有承诺在经济复苏时重新聘用员工。索尼(Sony)表示，将关闭国内10家电子产品工厂中的4家，并将生产外包。夏普(Sharp)总裁片山干雄(Mikio Katayama)宣布将转变战略，他表示， “即便在最先进的科技领域，从日本出口也将站不住脚”。对于一家以制造业实力来定义自己的公司而言，这番言论暗示的不仅仅是一种周期问题。

即便在此次衰退之前，把职位留在日本的努力看上去就已经勉强。公司在压低薪资，把生产率增幅转化为较低的价格或较高的利润：劳动力成本占制造业产出的比例，从1994年的73%降至2007年的49%。工厂不再提供稳定的工作，而是聘用临时工——往往是持短期签证的中国人或巴西人，他们薪资较低，工作环境恶劣。日本不仅把工厂转移到廉价劳动力的国家，还把廉价劳动力引进了本国的工厂。

年轻人态度转变

随着制造业工作逐渐贬值，日本年轻人对这种工作越来越丧失兴趣。根据挪威出资、旨在调查全球对科学态度的Rose项目，在接受调查的所有25个国家中，对于“我喜欢找一份技术工作”的说法，日本中学生的反应更为负面。

寻找制造商曾经提供的那种稳定终身工作的学生，如今日趋选择公共服务或公用事业单位。在就业中介机构Recruit今年的一项调查中，学生们将中央日本铁路公司(Central Japan Railway)评为最具吸引力的雇主。索尼名列第89位；丰田(Toyota)排在第96位。中央日本铁路公司是原国家铁路网的一部分。

这加剧了日本人口老龄化所带来的问题。办公设备供应商富士施乐(Fuji Xerox)总裁山本忠人(Tadahito Yamamoto)表示：“如果你看一下人口结构，找到低成本劳动力的群体将极其困难。”该公司制造业务的80%已转移到海外，他表示，留下来的将只是附加值最高的产品——墨水；工程和开发工作；以及可以完全自动化的装配任务。

日本对过去制造业低迷的回应经常是，对外汇市场进行干预，压低日元汇率，从而提高其出口的竞争力。本十年早些时候，大规模的外汇干预在短期内带来了喘息之地，但使日本经济仍然依赖于国外需求，因此当日元飙升和订单减少时，更容易受到冲击。如今，外汇干预将引发受衰退打击的贸易伙伴国的强烈抗议，因此尽管佳能(Canon)董事长和本田(Honda)前总裁公开要求进行干预，但日本财务省一直置身于市场之外。几乎没有高管预期，将很快从强势日元得到喘息之地。

对策

针对制造业竞争力的丧失，一种可能的回应是，把生产转移到海外并非坏事：日本可以保留公司总部，它们仍将提供不错的管理、营销和设计职位。走这条路线的一些公司已成功做到这点：上世纪80年代初，雅马哈发动机(Yamaha Motor)在日本聘用了1.1万名员工，当时其四分之三的摩托车是在国内生产的。如今，雅马哈在国内的摩托车产量仅占其总产量的5%，但该公司的日本员工数量仅略微下滑，至9000人。

另一个回应（颇具失败主义情绪，有点奇怪）是，日本之所以需要制造业，是因为其服务业不具备足够的竞争力。在该国糟糕的银行以外，日本服务企业以善待顾客、但不善于赚很多钱而知名。坦普尔大学的杜加里克表示：“如果根据在各自行业的排名，看一看日本50强公司，我认为，他们都会是制造商。”

然而，要展望日本制造业的未来，还有一种更微妙、更乐观的方式。要找到解决难题的答案，许多日本高管都会求助于藤本隆宏(Takahiro Fujimoto)，他一家银行楼上一间简陋的办公室，管理着东京大学(University of Tokyo)的制造业管理研究中心。

“恰好及时”和“改善”

对他而言，问题不是日本是否应制造产品，而是在哪种产品上具有竞争优势。他辩称，日本的优势是在上世纪60年代的高增长时期打造出来的，当时员工和自然资源短缺，迫使企业把浪费降至最低，并依赖多技能员工开展团队协作，而非狭义的分工。从这些根基出发，涌现了抓住工业化世界想象力的各种实践，例如将库存降至最低的“恰好及时”生产（just in time production），以及车间第一线的“持续改善”(kaizen)。

藤本隆宏教授表示：“我们应擅长那些在生产和设计层面属于协调密集型的产品。”此外，这一优势应当是经久的，因为它是发展而成的，而不是刻意创造的，因此不能被打包成一种便于国内外竞争对手效仿的形式。他的数据显示，产品的设计和生产越复杂，日本出口的就越多。

尽管日本制造业的名声在外，但可能具备长期优势的难以设计的产品，不一定是高科技的。藤本隆宏教授表示：“我们失去了半导体，但我们仍然拥有抽水马桶。”他这里指的是Toto的成功，该公司生产节水马桶，以满足用水紧张的中国的需求。

这一理论也符合日本公司应对此次危机的模式。例如，日立(Hitachi)和东芝(Toshiba)正弱化其消费电子产品（这类产品利用高科技部件，但设计简单），而青睐于终极的“很难设计”的产品：核电站。

“快速工厂”和“母工厂”

除了具有全球竞争力的产品以外，另外两类工厂预计将在日本蓬勃发展：一种是“快速工厂”(quick factories)，面向国内市场，生产恰好及时的商品，另一种是“母工厂”(mother factories)，与研发中心一道，为产品设计师提供及时反馈。

本田首席执行官伊东孝绅(Takanobu Ito)表示，该公司的“大趋势”是从出口转向本地化生产，但他认为在日本建立这种基石设施相当重要。“我们的做法是，在日本完善最新和最先进的技术，然后将其转移到海外，……这些技术不仅仅是产品，它们还涉及生产过程本身。这意味着，如果不（在日本）生产，我们的技术就无法进步。”

对于日本精工株式会社的藤泽工厂而言，这意味着，未来相对光明。该公司的冶金学家和润滑脂奇才，为日本的9家工厂和海外的17家工厂提供支持，在某些应用中，卑微的滚珠轴承其实是一种高度定制化的产品。

Masatoshi Shirai指着一叠用在北海风力涡轮上的一米宽的滚柱轴承表示：“那些产品会升至60米至100米的空中。一旦你安装了这些轴承，你就不希望替换它们。”

译者/梁艳裳

下一次牛市的十二條投資法則

來源：《華爾街日報中文網》2009年 05月 06日 10:12

這是一個新的牛市嗎？沒人知道確切答案。但牛市總是會在某個合適的時候到來的。投資者還會重演同一個錯誤嗎﹐還是會變得更明智？下面是應對下一次牛市的12條法則﹐不管它什麼時候到來。

1、走向全球。

大多數投資者喜歡堅守本地市場。這是個錯誤。美國經濟只佔了全球經濟總量的五分之一﹐但卻擁有全球股票市值的三分之一。沒人知道最好或最壞的回報會在哪裡﹐所以你需要廣泛分散投資。而且因為你在美國生活、工作和擁有房屋﹐你對美國經濟的敞口已經過度。

2、規避大舉行動。

如果你一次性大舉買進或賣出﹐那你就是在冒不必要的風險。等待正確時刻一舉出擊是徒勞的。不管怎樣﹐你也不可能準確把握股市的波峰或谷底﹐如果市場趨勢還有很長的路要走﹐那有什麼必要急於行事？如果不是這樣的話﹐那又有什麼可操之過急的？

3、記住市場是個群體行動。

所有人都在買進的時候﹐股市自然就會飆升﹔大家都在拋售的時候﹐股市就會下跌。這就是原因。當所有人都在努力預測市場的時候﹐他們實際上只是在追逐鏡廳中自己的倒影罷了。

4、別犯傻﹐別緊張﹐別自己嚇唬自己。

華爾街充斥著一幫搞不清楚過去（這些股票已經上漲）、現在（這些股票正在走高）或將來（這些股票將上揚）的家伙。你可別被騙了。

5、別理會那些“別無選擇”。

遲早都會有人督促你買股票﹐即便是在非常高的價位上﹐因為“別無選擇”。這是股市在波峰時的常見騙術。事實上﹐我們總會有其他選擇──比如說﹐持有更多現金直至股票估值更加誘人。

6、切實實現多樣化。

這意味著廣泛投資多個不同的資產類型和策略。正如投資者去年所發現的﹐“大型價值型基金”和“中型平衡型基金”並不能帶來多樣化。它們不過是營銷伎倆罷了。

7、別把預測太當回事。

大多數經濟學家都沒有預見到經濟衰退﹐大部分策略師都沒有想到股市崩盤﹔就在股票下跌之前﹐大多數分析師還是都持看漲觀點。即便是出色的專家也會屈從於群體意識、辦公室政治、職業風險──以及鏡廳綜合症（參見第三條）。

8、絕不投資你不瞭解的東西。

如果在牛市中業績弱於大盤﹐也要保持好心態。在上次股市熱潮中﹐很多投資者都被建議將資金全部投入股市以獲得最大的長期收益。但股市有著無盡的風險承受度和無窮的時間期限。凡人不可能和市場指數競爭﹐也不該嘗試。

9、別管大家在作什麼。

從眾行為和害怕落單是很正常的。但投資時不能屈從這些本能﹐你要做有利於你和你家人的事情。

10、保持耐心。

投資機遇就像巴士。如果你錯過一輛﹐也沒有必要去追。放鬆點。如果歷史可以提供指引﹐其他機會總會接踵而來。

11、不要完全坐等機會白白流逝。

你最後可能會在最後一刻大肆揮霍。如果你害怕進行投資﹐那就提前下手﹐細水長流。

12、最重要的：價格為上。

畢竟﹐投資是對未來現金流的索賠﹐無論是公司的利潤﹐債券的票面利率或是年金的收入流。一家具有償付能力的公司﹐如果股價能降一半﹐那麼股票的吸引力就會增加一倍﹔反之亦然。很奇怪有那麼多的人會引導以另外一種思維進行投資。

我想聽聽讀者們的意見：如果你們有什麼自己的錦囊妙計﹐不妨讓我知道。

Brett Arends
（編者按：本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網絡版專欄作家﹐他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事並做出相應投資決定。）