高盛惡搞 柯林頓懺悔發人深省

來源：中國時報 【社論】2010-04-21

金融海嘯後，全球經濟邁向逐漸復甦之路。美國前總統柯林頓日前接受美國國家廣播公司訪談時指出：「我在總統任內接受魯賓和桑默斯的建議，沒有將衍生性商 品納入規範，這是一項錯誤的決策。」由於衍生性商品被認為是金融海嘯的罪魁禍首，就在知名投資銀行高盛遭美國證券管理委員會（ＳＥＣ）控告詐欺之際，柯林 頓的這項懺悔，發人深省。

美國證管會十六日控告高盛銷售一檔涉及房貸市場的衍生性商品時，未揭露關鍵事實並涉嫌誤導投資人，造成投資人損失十億美元。消息傳開後，高盛發布措詞強 硬的聲明，反駁這項指控「毫無事實根據」。儘管高盛堅持是清白的，不過，這項控訴使高盛聲譽嚴重受損，上周五股價重挫近十三％，市值在一天之內縮水一二○ 億美元。

此案被視為歐巴馬總統推動金融改革的第一槍，在國際上引起重大回響，英國首相布朗直斥高盛「道德破產」，德國總理梅克爾則指示相關單位評估對高盛採取法 律行動，英、德兩國的金融監理機關都將針對高盛進行調查。

英、德兩國反應如此強烈，不難理解，因為購買高盛這檔衍生性商品損失最慘重的兩大客戶分別為德國工業銀行（ＩＢＫ）與荷蘭銀行，前者賠掉一．五億美元， 瀕臨倒閉邊緣，後來由德國政府紓困；後者慘賠八．四億美元，被併入蘇格蘭皇家銀行（ＲＢＳ），最後也靠英國政府以納稅人的錢紓困。

據美國證管會的控訴，高盛行銷此檔衍生性商品時涉嫌誤導投資人，未揭露有對沖基金經理人參與其中，並且放空該檔商品。證管會同時查獲高盛這檔商品負責人 的電子郵件，發現高盛內部早已預見房地產會崩盤，卻推出這檔產品讓不知情的投資人落入圈套中。

擁有一百卅一年歷史的高盛，在華府勢力龐大，歷任財長如魯賓、鮑森都來自高盛。每年有來自各地名校畢業的頂尖好手加入，設計最新最複雜的商品，使得高盛 成為全球獲利最高的投資銀行。對於這樣一家在華府呼風喚雨的投資銀行，美國證管會若不是掌握了確切證據，相信不會遽然提出控告。

對於這種坑殺投資人的金融業者，諾貝爾經濟獎得主克魯曼痛斥簡直是詐騙集團。這些年來，這類金融詐騙集團到處橫行，去年四月爆發的台版「馬多夫案」，美 國ＰＥＭ集團董事長彭日成遭美國證管會控告詐騙投資人數億美元。國內有六家銀行銷售彭日成所推銷的連動債與共同基金約新台幣二百五十億元，受害人數逾二萬 人。後來在金管會要求下，銀行同意賠償投資人全部的損失。

彭日成被揭穿假造名校學歷且以類似老鼠會手法吸金，去年九月中旬在加州被發現身亡，卻留下許多問號。針對這件跨國詐騙案，若非美國證管會去年提出控告， 國內投資人是否仍被矇在鼓裡？許多投資人不解，國內銀行為何可以銷售這種有問題的連動債與共同基金，金管會針對這六家金融機構進行金檢，難道都沒有發現任 何不法情事？

此外，金融海嘯期間，亞洲各國投資人因購買連動債而血本無歸，新加坡金管局主動調查銀行的行政疏失，並於去年七月對十家銀行予以行政處分。反觀國內，投 資人向金管會檢舉銀行不當銷售連動債，把原本應賣給專業法人的連動債賣給一般民眾，我們迄今未見金管會提出全面性的檢討報告與行政懲處。

在這次金融海嘯中，無論是連動債、台版「馬多夫案」，或是眾所矚目的高盛案，主角都是不透明的衍生性商品。柯林頓在卸任多年後終於坦承當年做了錯誤的決 策，未將衍生性商品納入規範，如今，這項迫切的金融改革有待歐巴馬繼續完成。

有人形容這些未受規範的衍生性商品已發展成為一個金融大賭場。在資訊不對稱情況下，無論是最精明的專業法人或一般投資人，都可能被金融機構所欺暪。如 今，金融海嘯雖然遠離，但層出不窮的金融詐騙案可能再度上演，我們期許金管會從這些個案中記取教訓，為所當為，不要如此害怕改革，以免留下無限遺憾。