南韓經濟拉警報 前途未卜

2008/10/20 - 財經要聞 - 李芬芳／綜合外電


圖說：韓元持續貶值，南韓會不會成為下一個冰島讓人憂心。彭博

9月下旬，英國富時集團(FTSE Group)才首度將南韓股市列為已開發市場，預料升格後將帶動外資湧入，當時估計12個月內將吸引250億美元國際熱錢流入。

但相當諷刺的是，與此同時南韓股匯市卻在全球信用風暴的衝擊之下持續走跌，近日國際金融圈甚至盛傳，南韓有可能成為繼冰島之後，下一個宣告破產的國家。

儘管許多專家認為，以南韓坐擁2,400億美元巨額外匯存底的實力來看，應不至於像冰島那樣落得破產的悲慘下場，不過分析師指出，南韓經濟過度仰賴歐美海外市場，再加上國內銀行體系極可能爆發信用泡沫化，未來南韓經濟免不了歷經一段痛苦低潮。

總體經濟體質岌岌可危

從許多宏觀指標來檢視南韓經濟體質，真的不得不為其捏把冷汗。南韓全國舉債總金額，佔GDP比重高達180%，除此之外長短期外債總金額高達4,000億美元，無論就實質金額或佔GDP比重來看，都比1997年亞洲金融風暴期間更高。

7月初南韓央行將2008年經常帳逆差預估值，由先前預期的30億美元大幅上調為90億美元，將創下1997年以來經常帳首度出現赤字的紀錄。總統李明博上任時承諾的7%經濟成長率，現在不但確定無法達成，連財政部長姜萬洙都坦承，GDP成長要保4恐怕都有問題。

2009年的前景似乎更為悲觀，南韓官方已將經濟成長預估值由4.3%降為3.5%，不過部分經濟學家看法卻更加悲觀，認為最後數據很可能會滑落至3%以下。

過度仰賴外力 南韓經濟大隱憂

過去幾年南韓拓展海外市場成績傲人，三星電子(Samsung Electronics)、LG等科技品牌國際知名度大增，現代汽車(Hyundai)也在蔚山成立全球規模最大的汽車製造中心，此外該國造船業規模也在國際間數一數二。

根據統計，目前出口對南韓GDP貢獻度，比重已經高達40%。不過目前這波全球金融危機爆發以來，歐美景氣遭受嚴重打擊，對南韓出口的負面影響未來勢必逐漸浮現，南韓經濟可以說是成也出口，敗也出口。

除了出口業者，南韓金融業也有過度仰賴海外資金的問題。根據信用評等機構穆迪(Moody’s)統計，南韓銀行業有高達12%的資金來自海外。

信用泡沫化是下一個地雷？

目前南韓經濟情勢，其實與這波全球信用風暴源頭的美國相當類似。兩國的消費者與企業均肩負了金額極高的債務，而南韓銀行也與英美同業犯了同樣的錯誤，就是過度仰賴外部金融市場(wholesale market)，缺點是一旦國際信用趨於緊縮，就會馬上面臨資金不足的問題。

相較於亞洲鄰國的保守做法，南韓金融業者存放比高得嚇人，平均數字約為124%，前4大銀行更高達150%~180%。穆迪日前便發出警告，由於南韓銀行海外籌資日億困難，該機構未來可能會調降南韓7大金融機構的信用評等。

觀察家也指出，南韓國內金融市場的確逐漸浮現流動性問題，央行利率與銀行間實際拆款利率出現落差，顯示當地資金已有風險趨避(risk aversion)的跡象。

97年金融危機歷史將重演？

南韓股匯市近日連番重挫，當地民眾相當憂心1997年亞洲金融危機時的慘況會不會再度降臨。連南韓財政部長姜萬洙日前於國會報告時也警告，目前除了出口數字以外，包括投資、消費、就業與經常帳等各項數據，狀況之糟已與10年前相當接近。

據統計截至2009年6月為止，南韓必須償付的短期外債金額高達1,750億美元，佔外匯存底比重超過7成。最壞的情況是，南韓政府必須動用外匯存底來償還外債，不過南韓貿易赤字不斷擴大，央行又持續進場支撐韓元匯價，未來外匯存底銀彈可能不若以往充足。

瑞士銀行(UBS)首席亞洲經濟分析師Duncan Wooldridge認為，南韓應該有能力撐過這波全球信用危機，但不可能毫髮無傷全身而退，而且許多人忽略了南韓信用市場可能泡沫化，而這才是最大隱憂之所在。

韓國經濟研究所(Korea Economic Research Institute)研究員Huh Chan-gook則指出，南韓新政府無法控制韓元貶勢，經濟政策已然信用破產，並且失去民眾信任，國民信心不足的問題，將使南韓經濟未來情勢更加複雜與險峻。

http://www.digitimes.com.tw/n/article.asp?id=0000109827_GRF9NE971NLC188Y8Q5A7